律新社研究センターはこのほど、「精品知的財産権法律サービスブランドガイド（2023）」の調査研究で、北京市高朋弁護士事務所の高級パートナーである周学騰氏と、西部地区初の知的財産権ABS製品の発行に全過程で参加したチームメンバー、大公信（北京）資産評価有限会社講師の余玲氏と対話交流を行い、知的財産権証券化の発展現状と将来の発展傾向を探究した。本文は律新社が周学騰弁護士を取材した精華の内容を抜粋して転送解読し、読者に紹介した。

知的財産権金融業務が盛んに発展している。

データによりますと、2022年、上海・深セン両地取引所は累計86件の知的財産権の証券化製品の発行に成功し、発行規模は216億元に達し、特許商標の質押融資金額は4868億8000万元で、知的財産権の金融業務に占める知的財産権の証券化の比重は約4.4%だったということです。中央国債登記決済有限責任公司が発表した「2022年資産証券化発展報告」によると、2022年に我が国は資産証券化製品19772.7億元を発行した。これによると、総資産証券化に占める知的財産権証券化の割合は約1.1%である。

現在、知的財産権金融業務及び資産証券化業務における知的財産権証券化の割合はまだ高くないが、市場はこのような新しい融資方式を徐々に受け入れている。知的財産権は企業の中核資産として、その金融属性がさらに掘り下げられて利用される価値があることを認識する企業や資本が増えている。

北京市高朋弁護士事務所の高級パートナー、周学騰氏は律新社の調査を受けた際、市場需要主体の視点から見ると、企業の融資、特に科学技術型中小企業の融資モデルがクリアできれば、それ自体の市場需要は旺盛であると述べた。2022年末現在、上海深取引所は知的財産権証券化製品91件を発行し、我が国の企業資産証券化市場の発行規模の0.3%を占め、比重はまだ小さい。知的財産権の評価困難、評価手段、リスク分担手段などの問題を解決できれば、知的財産権証券化の融資モデルはさらに多様になり、業務量は大幅に向上するだろう。

前途は明るいが、現在の知的財産権証券化は少なからぬ挑戦に直面していることは否めない。既存の発行主体から見ると、現在の知的財産権証券化製品の90%以上は政府が発起人となっている。伝統的な資産の証券化とは異なる点でもある。周学騰氏は、この現象の原因は現在の知的財産権証券化の基礎資産が比較的単一で、主に外部の信用増進に依存しているが、国有企業や地方政府はちょうどより高い信用格付けを持っているからだと考えている。

知的財産権の証券化が直面している課題について、周学騰氏は、基礎資産の比較的単一、地方政府または地方国有企業の参加を主とすること自体が挑戦だと考えている。十分な市場の中で、取引主体は多元化すべきで、特に民営主体の融資需要はもっと切実である。このような過程で、どのようにより合理的な評価方法を通じてガイドラインを操作し、この分野をより客観的に規範化するかは、早急に解決しなければならない問題である。

調査研究の過程で、知的財産権証券化という知的財産権金融製品について、取材を受けた弁護士の態度は2派に分かれ、70%の取材を受けた弁護士は現在知的財産権証券化業務について話すのはまだ時期尚早で、現在の知的財産権証券化は事実よりも虚が大きいと考えている、知的財産権証券化は中国ではまだ萌芽期にあるが、長期的には業界全体の発展に積極的な推進作用があると考えている弁護士も30%いる。以上の2つの観点に対して、律新社研究センターと周学騰は深い交流を行った。

周学騰氏は知的財産権証券化の積極的な意義を認め、どの分野も先行して試験してから、この分野の発展を推進することができると述べた。彼女は知的財産権の証券化は、実は国家レベルと市場レベルですでに一定の条件を備えており、現在の業界での試行もうまくいっているが、全面的に普及するにはまだ時間がかかると考えている。もし知的財産権証券化業務全体における業務操作ガイドラインをさらに改善することができれば、例えば、あらゆる指導方法、制度配置、業務操作規範、取引構造の合理性、外部格付け機関の介入など、市場主体が問題に遭遇した場合、適切な解決方法を見つけることができ、知的財産権法律サービス人または法律サービス主体の価値をさらに発揮するのに役立つだろう。

知的財産権の重要性を認識する企業や資本が増えるにつれ、知的財産権証券化の潜在力と市場空間は巨大だが、その本質は金融派生ツールに属しており、各方面で制限されている。米国証券業・金融市場協会（SIFMA）の統計データによると、2019年の米国特許権系証券化製品（著作権、特許権、商標権などの知的財産権系資産を含むがこれらに限定されない）の保有規模は220億ドルで、米国の全証券化製品の保有規模の1.4%にとどまった。横方向の比較を見ると、中国の知的財産権証券化規模にはまだ発掘が必要な潜在力がある。しかし、先進国でも知的財産権証券化が主流の融資方式になりにくいことを指摘しなければならない。

周学騰氏は知的財産権証券化の将来の発展を見て、知的財産権証券化を通じて、社会経済の発展、特に第14次5カ国戦略計画の位置づけと需要によく奉仕できると考えている。同時に、彼女は知的財産権証券化が主流の融資モデルになる可能性はあまりないと考えている。主流の融資モデルは伝統的な銀行間融資モデルであり、知的財産権証券化は代替的な役割を果たすのではなく、積極的な補完的な役割を果たす。